據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)引述中國(guó)政府官員和央行顧問稱，由于人民幣貶值可能引發(fā)更多資金流出，中國(guó)央行準(zhǔn)備向銀行體系釋放新的流動(dòng)性，以提振信貸。

央行計(jì)劃中的舉措涉及下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，這意味著中國(guó)央行在過去兩周實(shí)施的匯率政策產(chǎn)生了適得其反的效果，迫使其再次求助于降準(zhǔn)，而降準(zhǔn)措施到目前為止并未幫助提振經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

上述人士稱，央行最快可能在本月底或下月初采取降準(zhǔn)行動(dòng)，下調(diào)幅度可能為0.5個(gè)百分點(diǎn)，潛在釋放人民幣6,780億元（約合1,062億美元）流動(dòng)性，以促進(jìn)銀行業(yè)放貸。

這將是今年年內(nèi)第三次全面降準(zhǔn)。中國(guó)央行考慮的另一個(gè)選項(xiàng)是定向降準(zhǔn)，只下調(diào)那些對(duì)小微企業(yè)和民企大量放貸之銀行的存款準(zhǔn)備金率。不過事實(shí)證明，央行過去實(shí)施的定向降準(zhǔn)在促進(jìn)信貸流向這些領(lǐng)域方面并不那么有效；小微企業(yè)和民企被認(rèn)為是推動(dòng)中國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵領(lǐng)域。

中國(guó)央行對(duì)于進(jìn)一步降準(zhǔn)的一個(gè)擔(dān)憂是，從理論上來說，釋放更多流動(dòng)性會(huì)加重人民幣的貶值壓力。但中國(guó)央行目前更大的擔(dān)憂是近期干預(yù)人民幣匯率后出現(xiàn)的流動(dòng)性緊張的問題；干預(yù)人民幣匯率導(dǎo)致金融系統(tǒng)的人民幣減少。再加上有新跡象顯示資金正在外流，這些因素給中資銀行帶來資金短缺的威脅，進(jìn)一步引發(fā)了市場(chǎng)緊張情緒。為了確保流動(dòng)性的充足，中國(guó)央行應(yīng)該會(huì)再次降準(zhǔn)。

中國(guó)央行8月11日通過調(diào)整美元兌人民幣中間價(jià)把人民幣的官方匯率下調(diào)了近2%，這一行動(dòng)導(dǎo)致人民幣的市場(chǎng)匯率下跌4%，創(chuàng)20年來最大跌幅。在過去一年來投資者的預(yù)期已經(jīng)從人民幣將繼續(xù)上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗娜嗣駧艑⒗^續(xù)下跌之際，中國(guó)央行把引導(dǎo)人民幣貶值和進(jìn)一步推動(dòng)匯率市場(chǎng)化聯(lián)系在一起。

但中國(guó)央行引導(dǎo)人民幣貶值正值股市下跌之際，股市下跌已嚴(yán)重打擊了投資者對(duì)于政府管控經(jīng)濟(jì)能力的信心。隨著圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑦M(jìn)一步放緩的擔(dān)憂加劇，人民幣一直在下跌，中國(guó)央行因此采用了直接干預(yù)控制人民幣匯率的策略，而該行曾表示會(huì)減少使用這種策略的頻率。

最近一次干預(yù)行動(dòng)涉及拋售美元并買入人民幣以阻止人民幣繼續(xù)下跌。東方證券分析師估計(jì)，中國(guó)央行在干預(yù)匯市時(shí)動(dòng)用了中國(guó)大約3.6萬億美元外匯儲(chǔ)備中400億美元以上的資金。該行動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)上的人民幣減少后，中國(guó)央行上周向金融系統(tǒng)注入人民幣2,600億元的中短期資金來緩解流動(dòng)性短缺的局面。

然而，由于經(jīng)濟(jì)放緩以及人民幣貶值將導(dǎo)致更大規(guī)模資本流出，上述資金注入可能還不夠。數(shù)據(jù)顯示7月份中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款減少人民幣2,491億元，降幅創(chuàng)下紀(jì)錄水平，表明更多的資本正在撤離中國(guó)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示，新一輪降準(zhǔn)勢(shì)在必行。他預(yù)計(jì)到年底最多可能有四次降準(zhǔn)。

不過據(jù)官員及顧問透露，央行內(nèi)部圍繞這些措施有效性的質(zhì)疑仍然存在。最新的央行數(shù)據(jù)顯示，7月初以來政府的救市行動(dòng)導(dǎo)致對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸激增，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貸款有所下滑。此外，中國(guó)目前的廣義貨幣供應(yīng)量已經(jīng)達(dá)到21萬億美元，接近美國(guó)的兩倍，如果再大幅增加，可能會(huì)推高通貨膨脹水平，引發(fā)資產(chǎn)泡沫。

據(jù)一位接近央行的官員稱，如果有選擇，央行肯定不愿再向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。

這一兩難境地顯示出，中國(guó)的貨幣政策仍基本上受制于依然僵化的匯率制度。中國(guó)政府想要控制人民幣幣值（這從近期的匯市干預(yù)中可以看出），這意味著，與美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和其他國(guó)家的央行不同，中國(guó)央行仍然缺乏實(shí)施獨(dú)立貨幣政策的能力，原因在于，通過買賣人民幣來影響匯率會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性情況，導(dǎo)致中國(guó)央行被迫調(diào)整貨幣政策。

東方證券分析師王劍表示，人們將其稱為“周小川兩難”。

在過去10年的大部分時(shí)間里，中國(guó)央行都在賣出人民幣、買入美元以避免人民幣過快升值，結(jié)果是中國(guó)的外匯儲(chǔ)備大幅增加，促使中國(guó)央行通過提高銀行準(zhǔn)備金比率的方式來吸收流動(dòng)性。從去年開始，隨著市場(chǎng)預(yù)期人民幣匯率將由升變降，中國(guó)經(jīng)歷了數(shù)次令人緊張的資本外流情況，中國(guó)央行不得不降準(zhǔn)，一方面防止資本外流，另一方面提振市場(chǎng)的流動(dòng)性。

中國(guó)央行的官員和顧問稱，中國(guó)央行內(nèi)部關(guān)于人民幣是否應(yīng)該貶值的問題已經(jīng)討論過很長(zhǎng)一段時(shí)間。之所以沒有這樣做，主要因?yàn)橹袊?guó)希望人民幣成為全球性貨幣，而人民幣匯率走低會(huì)降低其對(duì)跨國(guó)企業(yè)和投資者的吸引力。但近幾周來，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，中國(guó)央行不得不屈服于來自中國(guó)政府內(nèi)部要求人民幣貶值的壓力。

在8月11日央行意外引導(dǎo)人民幣貶值前的幾個(gè)月里，中國(guó)央行一直維持人民幣兌美元匯率基本穩(wěn)定，實(shí)際上這推動(dòng)了人民幣兌其他新興市場(chǎng)貨幣上漲，損害了中國(guó)的出口。在8月13日的新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)央行行長(zhǎng)助理張曉慧解釋說，為了使人民幣匯率與其他新興市場(chǎng)貨幣更加一致，人民幣兌美元存在一定的貶值必要。中國(guó)央行官員近日還暗示，人民幣匯率偏差校正已基本完成，現(xiàn)在的工作重心將是把人民幣匯率穩(wěn)定在6.4左右。

中國(guó)政府內(nèi)部一些官員認(rèn)為，央行采取把人民幣貶值與市場(chǎng)改革聯(lián)系在一起的策略是明智之舉，有助于抵擋國(guó)內(nèi)的一些批評(píng)聲。但也有一些官員認(rèn)為，中國(guó)央行此次行動(dòng)的時(shí)間是有問題的，同時(shí)如果與外界更好地溝通，可能會(huì)在一定程度上避免隨之而來的市場(chǎng)波動(dòng)，以及市場(chǎng)對(duì)人民幣貶值的過度反應(yīng)。

中國(guó)央行新聞辦公室的官員沒有回覆記者的置評(píng)請(qǐng)求。

南方基金首席策略分析師楊德龍?jiān)硎?“如果央行實(shí)施降準(zhǔn),不僅能提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性,同時(shí)將給股市帶來利好,當(dāng)然,最直接受益的將是銀行、券商、房地產(chǎn)、汽車等板塊?！?/strong>